历史上白银总是被认为是黄金的跟班，如影随形，穿同一条大裤衩。然而，历史总是给人错觉，历史也总是能够给人证据，佐证未来。事实上白银并非是黄金的影子，而是有诸多共性，也有诸多不同的地方，当外界环境发生变化时，白银黄金都追随自己内心的声音，走自己的路。白银的投资价值，白银的内在价值差异性开始凸显，白银价值成长开始起航。白银的前程更加光明，未来尽在把握并非是一厢情愿的单相思！

从价格本身看黄金基金抛售拖累黄金价格下跌，白银价格跟随黄金价格被拖累也出现弱势格局，但白银基金并没有被落井下石而是逢低被不断地加仓。这种信号绝非是偶然，事必有因，释放出的信号可能是历史性的，这需要从黄金白银的现实性、历史性特征去发现，寻找出一些让人安心、兴奋、或定心的历史性结论。此时此刻，白银的价值发现之旅，也将是历史性的。

一、当前白银的全球供给不是决定白银价格的起因，也不是尾因，白银的全球供给而是白银价格的稳定剂，非情绪化的调控剂。

（一）、白银的全球储量相关统计数据显示目前大致为 53 万吨，其中中国为 4.3 万吨。

如果按照过去十年的平均开采速度看，那么白银的已探明储量将在 2030 年之前开采完毕，如果以现有的开采增速推算，那么全球的白银储量将在 2025 年之前开采完毕。除非基本面发生剧烈动荡，例如新发现了大型银矿，否则这种已探明储量被消耗一空的可能性是完全正确的。

（二）、过去 500 年时间中，其中 400 年白银是法定货币使得全球白银开采热和寻矿热一波高过一波，尤其是工业革命后的技术革新为白银的勘探和开采带来了革命性的变革。

所以，发现了一个非常有趣的现象，那就是人类过去 2000 年之前的所有年份开采的白银量跟人类在过去 2000 年的头 1500 年开采的白银量相当，而人类过去 2000 年中的前 1500 年开采的白银量跟人类过去 500 年的前 350 年开采量相当，而人类在过去 500 年的前 350 年开采的白银量跟人类过去 150 年的前 80 年开采的白银量相当。什么意思，自从公元 1500 年以后，人类开采白银的速度和量呈现几何倍数增长，但是这种几何倍数增长趋势在 1930 年代后开始减弱。为什么有如此疯狂几何倍数现象出现呢？有四个方面的原因：第一个是人类发现了南北美洲，南北美洲尤其是南美洲是白银全球盛产地，典型的像智利、玻利维亚、墨西哥等；第二个是随着工业革命的出现，技术革新日新月异，白银的开采和提炼工艺大大地提高了；第三个是开始的白银开采量和矿源基数低；第四个是 1500 年以后，当时占据全球 GDP60%以上的经济大国中国的法定货币是白银和黄金，为了东西方的贸易和套利，白银需求被疯狂提升，这一点是最重要的。而今中国的白银需求再度被激发，这可能又是个全球性的积极信号

（三）、目前全球的白银年均供给十分稳定，当前全球每年白银的年供给量约 32000 吨，其中矿产 25000 吨左右。

二、白银的需求主要由工业需求和投资需求主导，体现出工业属性和货币属性两种内在价值属性。

其中工业需求是白银价格起飞的自挂油箱，基础因素；而投资需求则是白银价格腾飞的空中加油，催化剂因素。需求因素是决定白银价格的最核心因素。白银的主要需求从总需求特征看，70%是制造业需求，30%是非制造业需求；而从具体类别看，白银的需求其中工业需求占据总需求的 55%，投资需求占据总需求的30%。

（一）、白银的工业需求：

1、白银在所有金属中具有最好的导电性，最佳的导热性等特点而被广泛应用在工业中，尤其是二次世界大战以后现代工业的突起，白银成为了不可替代的工业原材料。目前全球每年的白银工业需求超过 15000 吨，其中电子工业需求占据近 40%的工业总需求，其他的工业大头需求像焊料、光伏产业等等。其中像电子电器白银工业需求可能随着经济复苏迎来新一轮快速增长，而像焊料市场对白银的工业需求则保持平稳增长，而光伏产业随着欧洲经济的复苏，光伏产业本身触底等，未来光伏产业市场年均增幅依然不会低于 15%，当然光伏产业也不可能出现 80%乃至 100%这样的之前的高速增长期，白银的光伏产业需求有望跟随光伏产业的整体增速。再加上考虑到其他白银工业需求的增加，白银的工业需求趋势未来五到十年都非常看好。

     2、从趋势上看，白银的工业需求不仅仅是被看好，而是有可能超预期地好。随着全球经济复苏和新兴产业的兴起，白银的工业需求有望被加速出现强劲增长。这其中的新兴产业像白银在电池领域的应用，白银在杀菌领域的运用等将出现爆发式增长，也包括光伏产业更远的未来潜力。

3、综合考虑，白银未来五年到十年的工业需求将比过去十年要增速明显，当然鉴于白银作为工业原材料，而不是添加剂之类的，在新一轮洗心革面般的科技或者需求革命到来之前，那么白银的工业需求增长给予明显增长是合理的，但也不是几何倍数的整体爆发式增长。

所以，综合考虑未来五年白银的工业需求年均增速应该在 8%，而未来十年的白银工业需求年均增幅应该在 10%。

（二）、白银的投资需求：

美国的鹰洋银币销量连续不断地创新高，如果将投资需求算上实物银币奖章、实物银条、账户递延实物投资、纸白银投资、白银期货投资、白银期权投资、白银 ETF 基金投资等等各种显性和隐形的白银投资，那么白银的投资需求将是惊人的！

1、过去十年的白银投资需求全球平均年均增速为 20%，考虑到白银的投资需求尤其是净投资需求在十年前可以说是从零起步，目前白银的投资需求包括实物奖章类占据白银的总需求的 30%。其中银币奖章等实物投资占据总投资需求的30%左右，而净投资则占据 60%以上，其他类型的投资占据不到 10%。

2、自 2006 年以来，白银的机构投资者开始涌现，尤其是以 ETF 白银基金为代表的机构投资者和投资形式开始出现，并且相关机构的持仓开始呈现爆发式增长。基于对经济复苏

的乐观预期，基于对美国货币政策未来三年内收紧的预期，黄金的投资需求和白银的投资需求跷跷板可能会在从今年开始出现新的平衡。

3、综合白银的实物投资需求和账户投资需求看，未来 5 年白银的投资需求总体将呈现出 30%以上的年均增速。这种广义的白银投资从全球的角度看，2010 年其总量已经超过 8000吨，鉴于白银国际现货价格从 2011 年 4 月底开始的拦腰下跌，目前全球白银的广义投资量应该是在 8000 吨这样的年均水平。如果把实物投资算到工业需求里面，属于制造业，那么净投资目前应该是在 4800 吨左右。白银的实物投资年均增速过去十年在 16%，未来十年有望保持在 16%以上，而净投资则过去六年呈现爆发式增长，年均增速达到 60%以上，未来五年因为中国和印度的白银投资需求爆发式增长，同时基数增大，继续维持。